7月新增信贷创新低 什么原因?如何看待?

来源:第一财经时间:2023-08-11 20:50:08

国内需求不足、预期不稳等因素影响下,7月信贷与社融增量低于市场预期,出现相对明显的季节性回落。

8月11日,央行发布金融数据显示,7月份社会融资规模增量为5282亿元,比上年同期少2703亿元;7月份人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元。其中,住户贷款减少2007亿元。


(资料图)

虽然7月新增人民币贷款低于6月符合规律,但与去年同期相比明显减少也引发了市场关注。

综合市场分析来看,在稳增长政策持续发力背景下,当月金融数据明显偏低,主要源于透支效应及有效需求不足、实体经济融资需求仍然较为疲软等因素影响。后续应对,可采取降准降息等货币政策手段,稳财政和宽货币组合协同推进,进一步增强经济稳步回升动能。

人民币贷款是新增社融主要拖累

7月新增社融5282亿元,环比季节性少增万亿元,同比少增2703亿元,大幅低于市场预期。

结构上看,表内人民币贷款成为新增社融的主要拖累,债券融资成为新增社融主要支撑因素。

具体而言,7月份,对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元,同比少增3892亿元;委托贷款增加8亿元,同比少增81亿元;信托贷款增加230亿元,同比多增628亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元,同比少减782亿元;企业债券净融资1179亿元,同比多219亿元;政府债券净融资4109亿元,同比多111亿元;非金融企业境内股票融资786亿元,同比少651亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示,今年财政节奏后置明显,7月24日政治局会议提出加快地方专项债的发行和使用,2023年新增专项债或于9月底前发行完毕。8~9月政府债发行高峰时段,期间月均净融资规模预计在1万亿元以上,将对下半年社融增速形成明显正贡献。

招联金融首席研究员董希淼认为,7月无论是社会融资规模还是人民币贷款增量都呈现同比少增,低于市场预期。其中,6月社会融资规模和人民币贷款意外反弹,增长较快,金融机构信贷投放提前冲量,一定程度上构成对7月的透支。

单月新增信贷创新低

除了社融大幅低于预期外,7月信贷波动也引发关注。数据显示,7月份人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元,创下2009年12月以来新低。

票据融资、企业中长贷和非银贷款成为主要支撑。分部门看,住户贷款减少2007亿元,其中,短期贷款减少1335亿元,中长期贷款减少672亿元;企(事)业单位贷款增加2378亿元,其中,短期贷款减少3785亿元,中长期贷款增加2712亿元,票据融资增加3597亿元;非银行业金融机构贷款增加2170亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,7月新增人民币贷款数据继续呈现“企业强、居民弱”特征。主要原因在于,在逆周期调控力度加大的背景下,基建投资和制造业投资会保持较高韧性,企业融资需求较强,而7月楼市有所走弱,拖累居民中长期贷款。另外,个人贷款对利率敏感度更强,居民更容易因利率下行预期而暂缓贷款计划。

2023年7月,30个大中城市商品房成交面积、成交套数为万平方米、万套,同比下跌%和30%。市场分析认为,这意味着房地产市场仍处于探底阶段,尚未出现企稳迹象。

此外,值得注意的是,在季节性效应和企业经营依然承压下,企业短贷冲高回落,当月减少3785亿元,同比多减239亿元。

温彬看来,为稳定居民端需求,近期政策层面出台了一系列促家居、汽车和旅游消费的政策,旨在提振市场主体信心。同时,近日央行明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”,将有助于推动居民端信贷水平的稳定。

M2-M1剪刀差小幅扩大

M2方面,数据显示,7月末,M2余额万亿元,同比增长%,增速分别比上月末和上年同期低个和个百分点。

中国银行研究院研究员梁斯认为,M2同比增速走低还有两方面原因,包括7月正值暑期,居民外出旅游消费需求明显增加,不少旅游胜地游客接待均有大幅增长的现象;投资需求上升带动了存款规模下降,7月份非银行业金融机构存款增加4130亿元。

王青表示,7月新增人民币贷款规模偏低,导致存款派生放慢,带动M2同比增速下行。与此同时,上年同期稳增长政策发力,持续推进大规模退税,大幅推高2022年7月末M2同比增速,在高基数效应下,今年7月末M2同比增速下行属于正常波动。另外,7月财政存款增加9078亿元,同比大幅多增4215亿元,也会对当月M2同比增速起到一定下拉作用。

M1方面,数据显示,7月末,M1余额万亿元,同比增长%,增速分别比上月末和上年同期低个和个百分点。

植信投资研究院高级研究员王运金认为,在流动性合理宽裕的情况下,信用派生速度下降是M2回落的主要原因。M2-M1剪刀差小幅扩大个百分点至个百分点,企业投资扩张信心仍有不足。

三季度政策层面将继续加码

在6月政策性降息落地、7月稳增长政策持续发力背景下,金融数据明显偏低也引发了市场的悲观预期。

当天,A股三大指数集体回调。截至收盘,沪指跌%,报点,失守3200点关口,为7月25日以来首次。深成指跌%,创业板指跌%。

在王青看来,7月数据不及预期不代表宽信用进程发生变化。预计8月信贷投放会出现较大幅度上扬,同比将有大幅多增。当前宏观政策调控力度正在加大,信贷低迷现象不会持续,三季度信贷投放整体上会比去年同期有一定幅度多增。宽信用进程会有波折,但在经济修复动能明显转强之前,总体方向不会改变。

7月政治局会议聚焦“扩大内需、提振信心、防范风险”三大目标,提出加大宏观政策调控力度、加强逆周期调节和政策储备,明确释放了支持实体经济的信号。稳财政和宽货币组合将协同推进,降准等总量政策有望加快落地。

“政策筑底和经济蓄力,将驱动后续信用稳定扩张和信贷结构优化,并进一步增强经济稳步回升的动能。”温彬称。

王运金预计,三季度政策层面将继续加码,央行也将综合考量货币政策各项工具,可能会通过降准、结构性下调利率、引导银行下调存量房贷利率等方式继续支持信贷扩张。

王青认为,在下半年物价水平有望持续处于温和水平的前景下,下半年降息降准都有一定空间。着眼于为经济复苏创造有利的货币金融环境,预计三季度监管层将通过适时降准、持续加量续作MLF(中期借贷便利)等方式,及时补充银行体系中长期流动性,支持银行加大信贷投放力度;四季度降息有可能提上政策议程,主要目标是引导实体经济融资成本稳中有降,特别是引导居民房贷利率持续下行,扭转楼市预期,推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。

(文章来源:第一财经)

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